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【南京中商股票】人寿保险受疫情影响更大

2020-6-21 06:49/ 发布者: admin| 查看: 20/ 评论: 0

代理渠道的转变和疫情的负面影响将对保险业产生最大的影响,新业务价值的增长能否恢复正常。市场担心,新业务增速放缓可能导致新的单一增量无法弥补因价值率下降而造成的缺口,从而引发对保险类股增长的担忧。

代理渠道的转变和疫情的负面影响将对保险业产生最大的影响,新业务价值的增长能否恢复正常。市场担心,新业务增速放缓可能导致新的单一增量无法弥补因价值率下降而造成的缺口,从而引发对保险类股增长的担忧。

截至4月底,中国人寿、中国平安、中国太平洋保险和新华保险宣布了2020年第一季度的业绩。四家上市保险公司保费收入约7582亿元,同比增长5.13%。净利润达到561亿元,同比下降29.96%。

自2020年以来,受疫情影响,保险公司“开局良好”的增长并不尽如人意,导致市场对保险行业的资产侧和负债侧都有较大的悲观预期,尤其是平安季度净利润增长率为-42.7%,远远超出市场预期,对市场带来较大冲击。

这种流行病的直接影响给保险公司的责任方带来了更大的压力。虽然保险产品具有选择性消费的属性,但在短期内,保险公司的负债方仍将受到宏观经济预期和人均可支配收入限制的影响。然而,从长远来看,保险需求的觉醒和增长是非常确定的。在资产方面,由于低利率环境,过去三年保费结构不断改善,使得2020年现行政策对利率的敏感度远低于2016年。然而,在低利率环境下,“不住炒"”和“资产短缺”的宏观政策可能会在一定程度上刺激保险产品的销售。

尽管由于投资波动,平安的净利润增长为负,但其内含价值增长率仍保持在正15%。随着疫情的逐步控制,复工和复产在促进代理计费方面发挥了越来越重要的作用。自第一季度以来,由于疫情的影响,大多数保险代理人被迫取消营销活动,这极大地抑制了保费收入和2020年初以来新订单的扩大。预计一季度主要上市寿险公司保费收入将经历不同程度的减速。在类型上,由于近期车险压力,短期内,由于车险等相关业务的限制,财产保险逐渐弱化。在健康保险方面,流行病的负面影响可能在某种程度上刺激建立保险产品的灵活性,以适应市场需求的变化。

人寿保险受到流行病的重创

受疫情影响,寿险销售和发展行业受到很大影响,寿险新业务价值(NBV)大幅下降,2020年第一季度上市保险公司新业务价值同比负增长已成定局。值得注意的是,在疫情期间,随着人力评估的放松,预计短期内新寿险保单的销量将会增加。

受疫情影响,2020年第一季度上市保险公司新增单一保费大幅下降,拖累NBV。事实上,2020年各保险公司布局中“开局良好”的步伐有些不同。中国人寿和新华保险受益于早期布局和业务积累,疫情造成的负面影响相对较小。在国手方面,由于2020年初的“年初”布局,NBV实现了正增长,保持了行业领先地位,取得了显著成绩

然而,中国人寿是一个特例。由于国寿“开局良好”的准备工作早在2019年第四季度就开始了,因此它有足够的时间准备在2月份将重点转移到保底产品的销售上,增加了17.4万人,与2019年底的趋势相反,成为2020年唯一新业务价值同比增长积极的上市保险公司,大幅领先同行。

另一方面,在流行病期间,人力评估将会放松,这可能会促使代理人略有增加。在疫情期间,保险业普遍放宽了对代理人的评估标准。在稳定代理商库存的同时,第二季度增加代理商数量的计划将提前实施,预计代理商数量将略有增加。然而,值得注意的是,由于未能消除原来的低产量的代理,代理的增长仍然是短暂的。未来,随着疫情的缓解,上市保险公司将继续实施寿险渠道向高质量、高质量、高收益代理人的转型。在随后的销售情况有所改善的情况下,代理团队将再次收缩。

与人寿保险相比,财产保险受疫情影响较小,受益于成本改革和车辆利用率下降,财产保险承保利润在2020年第一季度可能有所提高。

财产险和意外险受疫情影响较小,主要体现在一季度保费收入同比正增长。受春节假期和疫情影响,2月份,除太平财产保险、平安财产保险和中国财产保险外,其他主要财产保险公司保费收入同比增幅均为负,分别为-10.8%、7.9%和6.8%。

根据保险类型,由于第一季度车辆使用量明显下降,佣金率持续受到严格监管,预计第一季度车险赔付率将大幅下降。在非汽车保险方面,主要是政府业务(农业保险、保证保险等)。)在流行病和经济衰退期间表现出强大的复原力,预计将对保费收入做出积极贡献。

股市波动影响2020年第一季度净利润同比增长。受一季度股市波动和10年期国债收益率下降趋势的影响,总体而言,保险业投资收益波动较大,净利润同比大幅下降。然而,由于实际税率与去年同期相比呈下降趋势,预计这将抵消投资收入的一些负面影响。以中国平安为例。虽然净利润表现不尽如人意,但核心营业利润仍实现正同比增长,主要得益于剩余边际摊销的贡献。

由于新的皇冠流行病的影响,保险业在第一季度面临总体压力,但就个人而言,各保险公司的表现有所不同。由于在资产端保持稳定的风格,CPIC表现良好,第一季度母公司净利润增长53.1%,超过市场预期。尽管新债单保险保费同比下降32%,但续保业务保持了6.0%的稳定增长。非汽车保险推动财产保险业务以32.5%的增长率增长,表现优于同行。投资年末投资总收入(投资总收入公允价值变动)202亿元,同比增长21%。总投资收益率和净投资收益率分别为4.5%和4.2%,分别比2019年同期下降0.1%和0.2%。

中国人寿第一季度核心指标表现良好,价值和业务稳步增长。公司加快担保业务发展,NBV增长率为8.3%,优于同行。销售队伍在数量和质量上稳步增长,有助于后续新的单一业务快速增长。在投资方面,在股票和债券的双重压力下,投资净回报保持稳定。总投资回报率下降了1.58个百分点,至5.13%,而净投资回报率为

根据中国保监会公布的2020年第一季度保险业保费收入及相关经营指标数据,3月份月度保费环比大幅上升,但上市保险公司的表现仍存在分歧。

受医疗保险费增长的影响,2020年第一季度保费增长率略高于1-2月。1-3月,保险业原保费收入累计1669亿元,同比增长2.29%,1-2月略有增长。其中,寿险保费收入10798亿元,同比下降0.60%。医疗保险费2641亿元,同比增长21.59%。事故保险费295亿元,同比下降11.68%。财产保险保费收入2962亿元,同比增长0.30%。

从3月份的月度保费数据来看,保险业保费同比呈正增长,较上月有明显改善。2020年3月,保险业实现原保费收入4927亿元,同比增长5.19%,环比增长83.36%。各种类型保险的保费环比增长率非常漂亮。人寿保险费的同比下降幅度已经缩小。医疗保险费保持了快速的同比增长。2020年3月,寿险业务保费收入达到2594亿元,同比下降0.31%,环比上升71%。医疗保险保费收入1099亿元,同比增长20.90%,环比增长82.86%。意外保险业务实现保费收入119亿元,同比下降13.14%,环比上升101.69%。财产保险保费收入1116亿元,同比增长7.72%,环比增长118.82%。

保险业资产规模稳步增长,固定收益资产配置比例提高。截至2020年3月底,保险业总资产达到21.72万亿元,比2020年初增长5.62%。净资产为2.50万亿元,比2020年初增长0.57%。资本运用余额19.43万亿元,比2020年初增长4.85%。随着市场条件和政策环境的变化,保险业的资产配置结构不断调整。保险公司分配的固定收益资产比例增加,而股权资产和其他投资比例下降。截至2020年3月底,固定收益资产配置比例为49.10%,比2020年初提高0.92个百分点。股权资产配置比例为12.82%,比2020年初下降0.33个百分点。其他投资比例为38.08%,比2020年初下降0.59个百分点。

中国银河认为,3月份上市保险公司的月保费增长率高于2月份,环比增幅显著。预计将与疫情缓解、代理线下会展业稳步发展、居民风险防护需求释放带动产品销量增长有关。2020年3月,五家上市保险公司累计原保费收入2762.25亿元,同比增长3.49%,环比增长92.44%。其中,寿险保费收入达到1840.63亿元,同比下降0.33%,环比上升80.80%。财产保险保费收入775.91亿元,同比增长11.08%,环比增长120.23%。

从单个上市保险公司的角度来看,保费增长率存在一定的差异,其中中国人寿、新华保险和PICC的月环比增幅尤为显著。2020年3月,中国平安、中国人寿、中国太平洋保险、新华保险和中国PICC同比分别增长1.91%、4.09%、3.20%、18.73%和11.64%,分别增长47.06%、131.02%、86.46%、111.00%和115.49%。得益于代理商数量和质量增长的影响,截至2020年3月底,中国人寿的总销售人数超过200万,比2020年初增长了8.2%。主要风险的平均每月有效销售人数同比增长18.4%。新华保险银行保险渠道“开局良好”,个人保险渠道采用“健康保险年金保险补充保险”的销售策略。后续保险产品的销售有

在全球新诊断的冠状肺炎病例数量下降的背景下,反周期监管也在不断增加。自3月底以来,海外流动性危机有所缓解,全球主要市场指数出现反弹。中国的主要疫情已经基本平息。随着工作和生产的全面恢复,主要矛盾已逐渐从生产停滞转向海外需求疲软。政治局常委会议长期强调要做好思想准备和工作准备,以应对外部环境的变化。

数据显示,3月份社会融资总量增长5.16万亿元,同比增长2.2万亿元。M2增长10.1%,比上个月增长1.3个百分点。信贷机构融资数据好于预期,反映出企业对补充流动性的强劲需求,以逐步恢复工作和生产。4月15日,央行对中小银行实施了0.5个百分点的目标下调,释放了约2000亿元人民币的长期资金。同一天,央行推出了1000亿元人民币的一年期多边基金,获胜利率为2.95%,比之前低20个基点。国内经济和金融政策的总体空间很大,预计未来反周期调整将继续加大。

从负债角度看,新华保险保费收入从1月至3月同比增长34.9%,3月份实现两位数增长。中国人寿保险公司的主导趋势发生变化,保费收入增长率在3月份降至-4.04%;中国的安全增长由负增长转为正增长,3月份保费收入增长率为1.9%,较2月份增长9.7个百分点,而中国太平洋保险公司3月份保费收入增长率为2.85%,扭转了负增长趋势。PICC保费收入3月份大幅增长,达到11.64%。总的来说,随着复工生产的进一步推进,保险业的经营环境有望迎来一个更好发展的机遇时期。

从投资方面来看,保险基金经常在资本市场上活动。监管部门启动了新一轮保险资金自查自纠。重点调查内容主要包括投资决策运行机制、资金运用范围和方式、关联交易和利益传递、重点领域投资风险等。截至4月10日,保险公司已经发行了15次,超过了2019年的10次,主要目标是h股。中国人寿先后发行了农行h股、CGN电力h股和China股。

政策助力保险业转型

对于保险业来说,政策的影响不容忽视。3月31日,中国保监会发布《重大疾病保险的疾病定义使用规范修订版(征求意见稿)》号通知,增加重大疾病数量,扩大覆盖面。首次引入了轻微疾病的定义,25种严重疾病的原始定义完全扩展为28种严重疾病和3种轻微疾病。从短期来看,有助于促进现有重症产品的销售;从长期来看,有助于从政策层面规范重症产品的开发,遏制行业同质化的恶性竞争,促进各保险公司对重症产品差异化设计的发展路径。

4月2日,中国保监会发布《关于长期医疗保险产品费率调整有关问题的通知》,其主要内容包括:一是界定可调整费率的长期医疗保险产品范围,目前仅限于按自然费率定价的长期医疗保险。从长远来看,这将有助于丰富多层次医疗保险产品的供给,刺激健康保险市场的发展潜力,使具有长期医疗保险产品开发资质的寿险公司受益,并对财产保险公司的健康保险业务形成一定的影响。二是规定长期医疗保险产品费率调整的基本要求,对费率调整的触发条件、内部决策机制和工作流程做出具体规定,将产品定价权和费率调整权赋予市场,检验保险公司的定价和风险控制能力。第三,通过具体规定,有助于保护消费者的合法权益

4月16日,中国保监会再次制定《保险代理人监管规定(征求意见稿)》(以下简称“《规定》”)征求公众意见。涉及的主要内容包括:一是《规定》将对个人保险代理人实行分类管理,明确提出“加快建立独立的个人保险代理人制度”,后续监管体系需要进一步完善。二是对市场主体的准入制度进行明显调整。地区机构注册资本最低限额由1000万元提高到2000万元。保险中介许可证三年有效期的注销。第三,明确保险中介机构的投资主体不能是保险公司的高级管理人员及其近亲属,保险中介机构的高级管理人员必须遵守绩效回避的相关规定。预计《规定》的推出将有助于解决保险中介的混乱和代理行业存在的痼疾,并有利于保险业的市场秩序和形象的长期发展。

长城证券认为,由于政策的影响,上市保险公司债务端的“先发制人”战略出现了分化,转型步伐也在一定程度上影响了NBV的增长率。平安中国在业务节奏、产品战略、销售团队和总部结构等方面进行了调整。团队以新的商业价值为导向。它将于2019年11月8日正式推出,并将于12月进入第二阶段。这一影响预计将超过中国人寿。在疫情期间,平安人寿还采取了一系列稳定代理团队的措施,包括充分利用在线工具进行会议、培训、人员增加和展示等。实施最低评估制度,同时给予代理商更多补贴。

对于新华保险来说,随着新管理团队的到来,有必要关注平衡公司规模和价值的新战略。新华保险也提前推出了“开局良好”的战略。1月、2月和3月的保费增长率分别为54.26%、18.0%和18.7%,第一季度受疫情影响较小。CPIC继续推进2.0转型战略。该团队致力于扩大其核心人力。“开局良好”战略的调整,使公司第一季度的溢价和NBV增长率受到疫情的显著影响。另一方面,中国人寿保持其战略重点,增加员工以实现“数量和质量并重”。早先的“良好开端”安排为2020年担保产品和NBV的销售腾出了更多空间。1-3月保费收入累计同比增长13%,投资方和负债方的组织管理体系市场化调整。中国PICC人寿保险公司通过加强队伍建设和支付保费,实现了新业务价值的持续快速增长。中国太平的“起步”布局相对较晚,3月下旬新增8.5万名员工,超过了第一季度新增8万名员工的目标。今后应注意提高代理商的销售能力。

从保险业的长远发展来看,监管不断贯彻高水平精神,先后出台政策促进保障产品的发展,为保险业从疫情冲击中恢复正常增长注入了强大动力。与此同时,保险股票具有很大的防御价值。从测算数据来看,相对于目前2.5%左右的10年期国债收益率和中国长期稳定的经济基本面以及监管部门逐步推出的市场稳定策略,当前股价反映的无风险利率预期过于悲观,利率影响有所减弱,持续下行空间应该不大,高分红、低估值的保险类股配置价值突出。

中信建投认为,由人口红利和财富驱动的保险业原有格局正在慢慢改变。增量时代步伐的放缓意味着股票时代竞争的开始。保险公司正逐渐进入一个时代

此外,行业增长放缓、利率下调预期和流行病的负面影响共同影响了保险股的表现。目前,a股的估值已经跌至历史低点,h股甚至更便宜。保险公司是具有稳定内生增长的优质资产。新业务增长放缓可能会带来增长担忧。中信建投认为,目前的估值逻辑正面临一定的调整。无论保险公司如何发展,估值最终都取决于运营利润和股息水平。

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