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消费电子最大亮点摄像头,这些个股很关键

2021-3-3 16:45/ 发布者: fhfa860fww| 查看: 127/ 评论: 0

近期我连续梳理了华为Mate30发布带来的投资机会,相关个股的股价很给力,近期连续大涨。前一篇梳理的射频天线中,硕贝德,信维通信以及卓胜微全部逆势大涨。


对于射频天线我总结的三大逻辑“量的大爆发+价值提升+国产替代”,并且表示“基于以上三大逻辑,长期看好国内天线产业,赛道优势明显,是本波消费电子浪潮中最受益品种之一。


除了摄像头之外,光学器件,也就是摄像头,也是本波消费电子升级下的确定性受益品种之一,同样的长期看好。


1、光学器件全面升级


手机厂商不断对镜头进行创新升级,由双摄逐渐向三摄和多摄转变。摄像头三摄甚至多摄的普及也是未来两年手机创新的重要领域之一。


三摄最大的优势在于暗光下拍摄效果效果佳,并且可以突破3倍以上的光学变焦,可以支持4D预测追焦、四合一混合对焦、5倍混合变焦、10倍数码变焦等功能,背后闪光灯也有多重色温可选,感光器面积增大,可以让噪点控制更优异。


北京时间9月11日,苹果召开2019年的秋季新品发布会,发布了三款新 iPhone 手机,分别为 iPhone 11、iPhone 11 Pro 和 iPhone 11 Pro Max,光学创新为最大亮点。比如,iPhone 11 Pro 系列两款机型就采用超广+广角+长焦三摄配置。


②9 月 19 日华为在德国慕尼黑举办发布会,正式推出了下半年旗舰产品—Mate30 系列手机。Mate30拥有和P30一样的三摄组合:4000万像素主摄1600万像素超广角800万像素3倍长焦,而Mate 30 Pro拥有四摄组合:4000万像素主摄+4000万像素超广角+800玩像素3倍长焦+ToF。这枚4000万像素主摄被认为是电影摄像头,其感光面积约为iphone11 pro max的3.8倍,为业界前所未有的创新之作。

消费电子最大亮点摄像头,这些个股很关键


③9月24日,小米将发布新款5G手机,小米MIX Alpha将搭载1亿像素摄像头。同样是三摄,其具体的后置摄像头方案为:10800万像素主摄 + 1600万像素超广角镜头+ 1200万潜望式镜头。


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④除了苹果、华为以及小米之外,其它比如三星、VIVO等,将要发布的新款手机可以确定,全部采取三摄甚至四摄配置。


从华为等知名品牌旗舰机发展历史来看,摄像头的数量不断增多,像素不断提高。2019 年来,三摄已成主流,非定制摄像头像素已进入 48M 时代。像素的提升得益于像素点越来越小,2019 年已突破至 0.8μm。另外,制造工艺从前照式(FSI)到背照式(BSI)、从背照式(BSI)到堆叠式(Stacked BSI、Triple StackedBSI)的两次技术变革,使得 CIS 的成像质量实现飞跃式提升。


2、摄像头产业链


手机摄像头手机摄像头对应的产业链比较简单,首先是模组封装厂商,其次是各大零部件厂商,包括图像传感器、镜头厂商、马达供应商、滤光片供应商。


下图是手机摄像头模组构成:

消费电子最大亮点摄像头,这些个股很关键


图片/视频拍摄的具体过程如下:


1、镜头负责汇聚外界景物发出的光线。


2、传感器芯片(CIS)负责将镜头汇聚的光纤分解成百上千万个像素,并转化为电信号,传给模拟数字转换器,转换为数字信号。


3、视频处理芯片负责几首传感器传送的数字信号,进一步处理,比如压缩编码等。


4、音圈马达负责镜头的位移。


5、滤波片负责过滤红外波,以免伤害镜头及造成图片失真。


3、镜头


镜头是摄像重要的基础组成,护城河较高。用在各种摄像场景中,其中手机是最重要的应用。


1)镜头数量大幅增加。目前主流的三摄方案是:广角摄像头+超广角摄像头+长焦摄像头,随着 ToF 的应用场景日益完善,三摄+ToF 很有可能会成为四摄的主流方案。预计2019 年国内手机市场双摄渗透率可达 86%以上,三摄渗透率 36%以上。


2)透镜数目增多,手机镜头由多片镜片组成,镜头片数越多,成像效果更好,目前5P、6P镜头已经成为终端厂商主摄镜头的标配方案,同时光学方案变革仍在持续,未来1G6P,甚至是潜望镜方案将持续带动镜头透镜需求量增多。


行业格局方面:中国台湾的大立光占有绝对的龙头地位,遥遥领先于其它厂商,在 iPhone 中供应了超过 50%的镜头份额。大陆的舜宇光学镜头的市占率在不断增加。A股上市公司方面,相对应的个股较少。欧菲光有一定的产能,联合光电在安防镜头、联创电子在运动相机镜头领域有较强的差异化布局能力,并将逐渐进入消费电子镜头领域。


4、图像传感器与滤波片


图像传感器是当今应用最普遍、重要性最高的传感器之一。手机是其最大应用市场,其次是汽车和安防,再就是物联网。


1)超过10%的复合增长率。镜头的增加,对应的是传感器的增加。预计2017-2022年出货量CAGR达11.7%,销售额的CAGR为8.8%。至2022年,CMOS传感器的全球销售额将达到190亿美金。


2)呈现寡头垄断格局。在 CIS 市场份额上面,索尼一家独大,市场份额高达 42%,三星居第二位,市场份额达到了18%,豪威排第三,市场份额为12%。前三共占据了市场份额的70%。 其它公司竞争力较弱。


豪威科技是韦尔股份的子公司。目前,韦尔股份市值接近千亿,市盈率接近一千倍。如果从,从价值投资的角度看,不太值;但是从稀缺性来看,物依稀为贵,价值体系是失灵的。


滤波片方面,CMOS不仅可以捕捉(400~630nm)可见光,还可以感应(700-1200nm)红外光线,但红外线的进入将影响 CMOS 进行数字信号处理,因此需要在 CMOS 模组中叠加一层红外滤光片,防止红外光线进入。目前,蓝玻璃 IRCF 成像效果佳,已成为高端摄像模组首选方案。国内上市公司中,水晶光电公司在光学低通滤波器(OLPF)和红外截止滤光片(IRCF)领 域具备较强的行业地位,该两大产品的销量位居全球前列。除此之外,水晶光电还涉足TOF领域,业绩后劲强。


5、摄像头模组


摄像头模组是在智能手机光学应用的核心应用领域,需要具备镜头、滤光片、VCM、摄像头芯片等零部件的集成和封装能力。


模组方面同样的得益于多摄技术的应用,出货量将肉眼可见的增加。目前舜宇光学以及欧菲科技占据10%左右的市场份额,丘钛科技紧跟其后。


A股上市公司欧菲光,是摄像头模组件的龙头,直接受益。存在较大的困境反转,戴维斯双击可能性。


今年五月,该股股价连续跌停,原因在于公司修改18年年报业绩快报,从1月31日的业绩快报盈利18.39亿下修为亏损5.19亿。主要原因是计提存货损失。该举措被证监会质询,同时被市场怀疑其管理层诚信。股价连续跌停


在5G手机更新换代且多摄技术普遍运用的情况下,欧菲光业绩有望重回高增长,进而实现业绩与估值的双击。当然,不排除新入竞争对手,业绩不达预期,且公司管理层借机炒作股价,高位套现的可能性。


另外,立讯精密2018年公司通过旗下立景创新受让了台湾光宝的相机模组事业部, 2017 年,台湾光宝的摄像头模组出货量排全球第 19,双摄模组出货量排全球第 8,具备完善的技术及客户储备。


总结:与射频天线的逻辑类似,手机更新浪潮+技术革新受益,摄像头同样是本波消费电子大爆发的确定性受益者。摄像头相关品种中,基于行业格局以及自身材质,呈现不同的前景。重点可以关注欧菲光、韦尔股份以及水晶光电。


作者----牛股匠人



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