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A股首家骨科器械上市企业,毛利超80%,厦门大博医疗什么来头?

2021-4-1 08:14/ 发布者: fhfa860fww| 查看: 89/ 评论: 0

2017年有两部电视剧让人记忆深刻,一个是张嘉译、王珞丹演的《急诊科医生》,一个是靳东、白百何演的《外科风云》,这两部剧的热播,让众多人燃起了穿白大褂的梦想,其中骨科却是最热门的从业方向之一,其中的原因那也是不言而喻的。


骨折是医院骨科里最常见的了,而治疗骨折最需要的就是医用钢钉、钢板等,价格动辄上万元, 而有专门做这个的一家上市公司叫大博医疗,骨科创伤类器械做到了国产第一,产品毛利超80%。但公司在收获了行业成长红利后,也不得不面对运营能力下滑、存货增加等的烦恼。

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一、专注骨科医用器械,大博医疗做到了国产第一


大博医疗于2004年成立于福建厦门,是我国骨科植入类医用耗材龙头企业,经过十余年发展积累, 公司于2017年成功A股上市,并成为了首家A股上市的骨科医疗器械企业。


年报数据显示,2018年大博医疗实现营业收入7.7亿元,其中创伤类产品营收占比高达64%,也就是骨折用的钢钉、钢板等;脊柱类产品营收占比为20%,微创类占比6%。 可见,公司的最主要收入来源就是创伤类产品,并且这一产品做到了国产第一,另外嵴柱类产品也做到了国产第三。

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接触过骨折的应该知道,做个小小的钢板钢钉治疗,怎么也要上万元,而大博医疗的产品毛利率就超80%,并且公司的业绩也是十分亮眼。2016-2019年前三季度,公司实现营收分别为4.6亿、5.9亿、7.7亿和8.7亿,同比增速分别为18%、28%、30%、59%; 实现净利润分别为2.2亿、3亿、3.7亿和3.4亿,同比增速分别为16%、35%、27%和21%。

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由上数据可见,公司的挣钱能力有多强大,这也使得公司的基本每股收益持续提升,从2015年的0.59元,上涨到了2018年的0.93元。 而公司股价也得到了资本市场的关注持续攀升,公司市值超过了250亿元。

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二、行业需求增长以及国产替代等,是大博医疗成长的关键


大博医疗成长能这么迅速,得益于以下几点。


第一,行业需求大我国的医疗器械市场规模在2010年只有1200亿,到2018年却增长到了5304亿元,年复合增速接近20%,并且随着医疗器械市场的改革,行业有望继续保持高速增长。大博医疗凭借着强大的市场份额优势,享受了行业成长的红利,并且未来仍将收益。

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第二,产品优势。大博医疗作为骨科行业的龙头,产品覆盖面广,并得到了国内及澳大利亚、俄罗斯、乌克兰等客户的认可,从公司超高的毛利率上,就能看到大博医疗产品的市场议价力和竞争优势。

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第三,国产替代。尽管我国骨科行业发展迅速,但国产品牌市场份额却不高,市场头部份额被强生、美敦力、史赛克等国际巨头占据,近年来随着国产替代的加快,大博医疗的市场份额逐步提升,并且随着医保控费等政策的加快,进口替代有望加速。


三、大博医疗快速成长背后,还面对不少烦恼


尽管大博医疗业绩亮眼,但通过前面数据我们却发现, 2016年以来公司营收增长越来越快,但净利润增速却在持续下滑,特别是到2019年前三季度,大博医疗的净利润增速要远远落后于收入增速。


什么原因导致的呢?众所周知,医药企业为了开拓医院市场,不惜重金投入,而大博医疗取得如何快的收入提升,也离不开这一块,那就是销售费用。 2013年公司销售费用只有2000万元,可是到2019年前三季度,销售费用飙升到了2.59亿元,增长巨大,而这也大大的侵蚀了公司的净利润。

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另外,公司的存货也在持续攀升,到2019年前三季度暴涨到了4.1亿元,尽管公司声称存货增加是为了应对市场需求, 但大博医疗的产品似乎越来越不好卖了,从存货周转天数持续上涨就能看出来。

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由此可见,受益于产品和行业壮大起来的大博医疗,尽管仍在成长,但面临的困扰却在增加。


四、总结


持续攀升的销售费用和存货,以及产品越来越不好卖,给快速成长的大博医疗增添了不少烦恼, 另外,随着医疗控费的深化,公司产品将面临降价的风险,这些都是大博医疗当下需要面对的,也是投资者关注的重点。


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