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美股与基本面背离,漂亮50浓缩成五朵金花

2021-4-3 08:31/ 发布者: admin| 查看: 72/ 评论: 0

最近早上醒来,美国爆发骚乱的新闻布满屏幕,川建国还威胁派军队镇压。从不少报道的视频中还能看到大批美国民众游行,或者和警察“搏杀”,不戴口罩的那种。


这些新闻甚至超过了美国新冠疫情的报道,仿佛社会问题可以把病毒赶走...


不过美股是真的强劲,疫情持续和社会问题爆发,都没阻挡美股从底部反弹40%。


安德烈·科斯托拉尼说过,“股市”就像“经济”的一条狗,这条狗时而跑在前面,时而跑在后面。不过经济一直牵着绳子,股市迟早会回归经济。


安德烈说的是真理,不过他可能不知道,现在的狗绳被美联储换成了弹簧绳,狗可以脱离主人跑到隔壁家去,一度让人以为这条狗没有拴上绳子。


股市和基本面背离,不乏投资大佬进行反向操作。股神巴菲特不仅在二三月份大跌的时候没有抄底,还在反弹中割肉了航空股。


全球最大的资管公司贝莱德,其最大的单一股东PNC在5月中宣布清仓式减持贝莱德。卖出的股权价值高达173亿美元,占贝莱德总市值24%左右。PNC在上个世纪90年代从黑石集团买下贝莱德之后,持有将近30年。


贝莱德在1999年上市时,只有9亿美金市值,现在市值超过800亿美金,PNC在这笔投资中赚了上百倍。在这样的市场环境中,PNC选择把手中的肥肉卖掉。


大家都想搞懂是什么力量推动美股上涨,但是看到大佬减持,资金流出,就是没想明白,只能戏称美国散户隔离在家炒股


不过,以更长期的眼光来看,股市高估了总是会跌,低估了才能产生投资价值。美股现在高估到什么水平呢?


从近10年标普500的市盈率来看,市盈率已经在顶峰附近。

美股与基本面背离,漂亮50浓缩成五朵金花


历史市盈率走势图能给出一个感性的认识,要准确知道现在估值水平,需要运用一些数学工具,概率分布就是很好的一个工具。


概率分布展示了各个区间出现的概率,以标普500指数近十年市盈率的概率分布为例:


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美股与基本面背离,漂亮50浓缩成五朵金花


左边第一条柱子概率是0.76%,意思是标普500在这十年中,市盈率在12.8~13.09范围内的概率是0.76%。从上图可以看到,这十年间,市盈率大概率分布在14.54~24.12,概率为88.53%。


可以把这个概率分布理解成,当市盈率小于14.54时,属于低估,概率为5.74%。当市盈率大于24.12时,属于高估,概率为5.73%。


这从逻辑上也能理解,市场大部分时候处于低估和高估之间,低估和高估出现的概率确实比较低。


从上图可以看到,现在标普500的市盈率为25.83,大于24.13,属于那5.73%的高估范围。


仔细看市盈率走势图的人可能会抗议了,从2015年开始,标普500的市盈率明显提高。因此,我们还要看看近五年的市盈率概率分布。

美股与基本面背离,漂亮50浓缩成五朵金花


近五年的市盈率概率分布主要集中在19.63~24.9,概率为91.76%。对比近十年的14.54~24.12,估值区间趋势提高了不少,概率也更加集中。


在近五年的概率分布中,市盈率小于19.63的概率为3.95%,大于24.9的概率为4.29%。同样,现在25.83大于24.9,属于高估水平。


我们要知道,以上是一个静态数据,当美国上市公司公布二季度财报时,这些数据都会发生改变。


一季度只有新冠疫情,二季度疫情叠加骚乱,盲猜也知道二季度数据不会好。


市盈率是市值除净利润,如果市值保持不变,净利润下降,市盈率会更高。现在二季度已经过去了三分之二了,就是说现在的估值比上图显示的要更高。


我们都知道戴维斯双杀是估值乘数和业绩同时下跌,现在美股业绩下跌,镰刀已经砍下去一半了。


当然,投资者并不想坐以待毙,所以把投资集中在“看起来”不受疫情和骚乱影响的FAAMG(脸书、苹果、亚马逊、微软和谷歌),这5只股票的市值占标普指数500市值的20%,比2000年互联网泡沫的时候还要高。

美股与基本面背离,漂亮50浓缩成五朵金花


以前的美国“漂亮50”,浓缩成五朵金花。五朵金花不是新高,就是接近新高,标普500还只反弹到半山腰。

美股与基本面背离,漂亮50浓缩成五朵金花


△行情来源:Wind


从上图可以看到,苹果公司是涨得最多,从2019年8月底到现在涨了60%。在就在这样的背景下,华尔街分析师最近还喊出了2万亿美金市值的苹果公司。


在这样畸形的市场中,股价是非常脆弱的。如果五朵金花的估值和业绩受到影响,还有谁能撑得起整个市场呢?


再回过头来看疫情和骚乱对金融市场的影响,现在的美股似乎和美国不是同一个世界。以前只要经济出现有衰退的端倪,股价先跌为敬。


现在,只要整个金融市场不出现流动性危机,似乎就不会跌。即使高估值,也想着过几年就能消化。


这样的市场,已经不能成为经济的晴雨表,更像赌场。造成这样畸形的市场,除了一班不认输的华尔街人士,还有害怕输的美联储。


有数据显示,截至5月19日,美联储购买了15只企业债ETF基金,持有规模达到13亿美元。


债市是流动性危机的发源地,只要美联储持续在债市撒币,其他“赌徒”就敢在股票市场上下注。


但是,这种操作,真的不用付出代价吗?



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