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美股崩盘之后,最值得抄底的股票都在这里了

2021-5-7 08:05/ 发布者: tyurenza| 查看: 77/ 评论: 0

作者 | 汉之云


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美股崩盘之后,最值得抄底的股票都在这里了


2017年巴菲特的致股东信里有这样一段话:每隔十年左右,美国经济的天空就会被乌云遮蔽,随后就是一场短暂的“黄金雨”。当这场“黄金雨”倾泻而下的时候,我们必须拿起盆子冲出门去,不能拿个汤勺。这就是我们要做的事情。


上一次出现这样的机会,是2008年的次贷危机。在次贷危机导致市场情绪最为悲观的时候,巴菲特在《纽约时报》发表署名章宣布,将动用私人资金购买美国股票。而在此之前,他已经购买了高盛50亿美元的可转债,并且增持了富国银行、合众银行、美国银行等多家金融机构。


“别人贪婪我恐惧,别人恐惧我贪婪”,这句话都听过,但是知易行难,因为投资往往是反人性的。


十二年之后,我们仿佛又站在了巴菲特所说的那个十字路口。3月9日,美国股市遭遇了历史上的第二次“熔断”,收盘三大股指皆跌超7%,我们“有幸”见证了历史。

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然而,当我们恐慌的时候,我们拉一下月线,就知道,这些暴跌最终变成了历史的一个小小曲折。尽管,我们可能不用急着马上去抄底,但我们应该要有一份美股里的“黄金雨”名单了,当诱人的价格出现时,我们当拿盆子冲出门去。


这里整理了一下我感兴趣的“黄金雨”名单。


1


微软


在互联网pc时代,微软几乎垄断了所有的电脑台式机的操作系统和办公软件,成为毫无争议的霸主,市值在1998-1999成为美国第一。进入21世纪,互联时代从pc端全面转到移动端,而微软却渐渐被人遗忘。2011年,微软推出Microsoft Office 365,正式转型云计算业务,新CEO纳德拉上任后更是坚定了云为先的策略,使微软市值突破万亿市值。

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过去40年,微软经历过无数次风浪,分拆危机,互联网泡沫,次贷危机,欧债危机,几乎每一次都能挺过去,因为微软控制住PC端的操作系统,牢牢把握住了企业办公软件市场,可见微软的抗风险能力有多强。


受这次疫情的影响,恐慌的情绪达到顶点,微软股价也从最高点190美元跌至150美元,在短短一周多点的时间里,跌幅已经达到21%。

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从业务上看,微软三分一的营收来自于个人计算业务,这个板块最受影响,但云计算和办公软件的业务应该不会受太大影响,因为在家办公一样需要办公软件和云计算,特别是远程办公更是激发了云计算的需求。


截至2019年12月,微软手握1342.5亿美元的现金,现金等价物和短期投资,长期负债633亿美元。必要时候微软可以动用现金回购股票起到稳定作用。真的不幸发生金融危机,微软还掉长期负债后,还有709亿美元可以确保企业在金融危机中生存下来。


2


苹果


不管是炒股还是做企业,在巨大的不确定性面前,都是现金为王。跟微软一样,苹果拥有大量的现金。


截至2019年12月,苹果现金由三部分组成:1、388亿美元的现金和现金等价物;2、674亿美元的短期可供出售证券;3、999亿美元长期可出售证券。合共2061亿美元现金。


重要的是,由于苹果强大的议价能力,苹果的运营资本一直是负的,也就是说苹果一直拿供应商的钱来进行日常的运营,这2061亿美元现金是真的躺在账上的现金。大量的现金增加了苹果的抗风险能力。


苹果在过去一周多累积跌幅超过16%。这个跌幅要比纳斯达克指数以及标普500的跌幅要稍微少一点。说实话,苹果的跌幅并不算太大,只是短期内下跌的速度令人有些恐慌。

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疫情对苹果的影响要比微软稍大,因为硬件销售占了苹果86%的收入。供应链的延迟复工对苹果的产能会有影响,但这并不是最重要的,因为疫情在中国,日本,韩国已经有受控的势头。市场担心疫情会影响需求。


面对这种不确定性的时候,没有人能预测未来走势会发生什么。但我们可以挑选最优秀的公司,不管是苹果还是微软,以及其他科技巨头(谷歌,Facebook),他们仍然是全球乃至世界最优质的资产,当有了一个合适的价格的时候,这些资产仍然是投资者最喜爱的标的。


3


Facebook


自疫情发酵以来,美国社交巨头Facebook从最高点的224.2美元跌至昨天收盘时的169.5美元,跌幅高达24.4%,在美国几大科技巨头——FANNG中领跌。

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市场的反应背后自有逻辑。疫情首先打击了全球经济,其中,旅游业、航空业、线下零售、娱乐业等更是雪上加霜。而Facebook的主要收入来源是广告,根据2019Q4的财报,广告收入占总营收的98.3%。


宏观经济不行了,广告业是首当其冲的,逻辑很简单,如果企业要削减开支,首先会拿广告营销开刀。而来自于旅游业、航空业、线下零售、娱乐业的广告收入占Facebook的30~45%,因此Facebook的下跌完全可以理解。


不过,从以往的经验来看,这些影响都是短期的,参考2009年美国H1N1流感爆发,股市在消极了两个月后就重新振作,成为美国十年牛市中的一个小波动。


疫情虽然对Facebook的营收产生了不利影响,但疫情总会过去,不是吗?从更底层的逻辑来看,却更为乐观。社交网络最底层的逻辑是什么?是——人。截至2019年底,Facebook拥有25亿的MAU和16.6亿的DAU,在这场疫情当中,当人们被迫在家“隔离”病毒的时候,社交网络上的活跃用户数只会更多。


当前Facebook 的估值已经跌至历史新低,其P/FCF仅有15.6倍,而P/E也已经跌至20倍左右。因此我们把它列入了“黄金雨”的标的之列。

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4


Disney


Disney 的股价在短短的一个月之内从146美元跌落至昨天收盘的104美元,创下了2019年以来新低。

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过去的一个月,Disney可谓是处于“水深火热”当中。首先是带领迪士尼走向好莱坞No.1的“功勋”CEO——Bob Iger突然宣布离任,比之前的计划提前了一年,而新任CEO——Bob Chapek,似乎部分投资者并不买账,开始抛售Disney的股票。


与此同时,疫情开始从中国蔓延至全球,先是上海迪士尼和香港迪士尼因为疫情关闭,接着东京迪士尼也将关闭两周。迪士尼CFO表示,关闭上海迪士尼乐园2个月时间,可能会在Q2给该公司带来1.35亿美元的营业利润损失,关闭香港迪士尼乐园则会使Q2的营业利润减少约1.45亿美元。


另外,电影部门也备受打击。虽然北美地区影院还在正常营业,但疫情或多或少产生了冲击,新上映的《1/2的魔法》创下皮克斯最差开画纪录。另一部今年的重磅电影《花木兰》也已经从韩国撤档,在日本则从原定的4月17日推迟到了5月22日,在中国的上映时间更是遥遥无期。无法同时上映不仅会使口碑提前释放,还会因为盗版问题而拖累后续市场的票房。


当然也不是没有好消息,比如占迪士尼营收19.1%(未去重)的DTC业务,随着疫情发酵,付费人数有望迎来新高。


不过,以上的利空也罢,利好也罢,市场已经price in了。接下来,海外疫情的走向将决定迪士尼的走向。最坏的情况是,海外疫情继续蔓延,致使迪士尼海外的主题乐园、度假村不得不效仿中国一样关园,电影院大规模休业,致使电影上映推迟。如果不幸真走到了这步,而市场也price in了这些因素的话。在最坏的情况发生的时候,可能就是巴菲特所说的“黄金雨”降临之时?


昨天上午,关闭了一个半月的上海迪士尼部分区域已经恢复营业。中国的经验告诉我们,疫情总会过去,迪士尼还是那个迪士尼。


5


波音


作为“美国经济命脉”指向标的波音,是情况最复杂的一个。


波音这波下跌,已经蒸发了34%的市值。时间拉长一点,从737Max事故发生之后,波音已经跌了接近50%。

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波音可谓是令人爱恨交织。一方面,波音的护城河极深,甚至有比苹果和微软更深的护城河,因为全球就两家公司有能力量产造飞机。另一方面,受疫情影响,波音的打击最为直接,因为航空公司都自身难保,更别说买新的飞机了,同时最近有传言说737MAX还有延迟复飞。


但更为致命的是,波音拥有大量负债,长期贷款接近200亿。737MAX停飞这段时间,Q4运营利润为负的24亿美元,然而波音账上只有100亿美元现金和可供出售证券。万一737要延迟复飞或者疫情持续时间较长,波音就不得不借更多债来填补现金流的缺陷。


当然,美国不会看着波音倒下。第一个不让波音倒下的是特朗普(如果特朗普还能连任的话),因为波音是美国制造业的龙头企业,一旦波音倒下,大量工人将要失业,那么特朗普一直说要振兴美国制造业的口号就落空了。第二个不让波音倒下的可能是巴菲特,因为波音这种护城河极深,深陷各种麻烦的企业属于他会感兴趣的标的。


很显然,波音现在还没到需要这两个大佬出手相救的时候。不过若是波音股价还一直下跌,那时候情况就会变得有趣了。



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