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10年900多倍,冯柳到底如何炒股?(上)

2021-6-5 08:27/ 发布者: admin| 查看: 76/ 评论: 0

10年900多倍,冯柳到底如何炒股?(上)


在投资界,冯柳是赫赫有名的人物。


作为散户时,他曾创下10年900多倍的惊人收益。作为百亿私募的管理人,5年不到的时间,他累计收益303%,年化36%,遥遥领先于同行。


冯柳究竟是怎样做投资的?


最近,他在一次采访中表示:我的工作强度一直很低,产能始终有富余,经常处于想法多过资金的状态,大部分时候无事可做挺无聊的。


什么,无聊?你这让诸多勤奋的股民情何以堪?!


为了账户里的那几千块钱,谁不是白天盯盘,晚上复盘?谁不是每天忙着听新闻,看报告?谁不是上知天文,下晓地理?谁不是研究起股票来,经常顾不上吃饭和睡觉?


你一个掌管着百亿资金,创下收益神话的大佬,竟然说自己“无聊”?!


这真是太让人羡慕嫉妒恨了。


难道,这就是传说中的“懒人做投资”吗?


今天,我就给大家揭秘一下。


一,核心理念


冯柳坦诚,自己身上有每个散户都有的通病,比如情绪化,精力少,研究不深等等。


基于这个现实,他提出了著名的“弱者思维”——


假定自己在信息获取、理解深度、时间精力、情绪控制、人脉资源等方面都处于这个市场的最差水平,能依靠的只有时间、赔率与常识。


先承认自己是个弱者,这就是他最核心的投资思想。这也正是他跟大部分股民的分野所在。


举目四望你会发现,一个股民,无论入市多久,资金规模多大,表面上多么谦虚,但内心中都觉得自己可以“胜天半子”——可以精准赶上每一个热点,把握住每一个高点和低点。


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否则,也就不会经常追涨杀跌,频繁交易了。


承认自己是弱者,放下自负的心,就好比在“龟兔赛跑”中,不做急功近利,骄傲自负的兔子,而把自己当作能力不足,但目标坚定的乌龟。


从而可以更加“心明清净”地制定长期战略,慢慢地积累,慢慢地富有。(PS.巴菲特曾说,他更有钱,是因为没有人愿意慢慢变富。)


他的 “弱者思维”体现在选股、择时、风控等各个方面。


比如,选股方面,他会青睐“困境反转”且赔率很高的股票。择时方面,他更喜欢利用逆向思维,左侧买入。风控方面,他会在买入时“先分散,再集中”,且不做仓位控制。


很多人一直好奇,冯柳究竟属于什么投资流派?


首先,他肯定是一个价值投资者。而且是一个“成长投资者”。

10年900多倍,冯柳到底如何炒股?(上)


他说,他不会仅因为价值低估而去买股票。因为“不愿意占市场便宜”,且“不寄希望于估值回归”。


从另外一方面来说,他又并非是纯粹的学院派价投。


2014年,在一次采访中他说,03-06年的他属于“远离市场的纯价值派别”;09年之后,他开始把“把价值放到市场理解中去审视。”


所以他说:“投资要听三个声音,一是企业的声音,就是了解企业基本面,二是市场的声音,就是借助市场智慧完善认识,三是自己内心的声音,这是获得角度感和进程感的方式。”


他会在投资中杂糅进市场博弈因素以及结合技术分析等。


所以,我认为他是一个拥有“弱者思维”的“成长趋势投资者”。


二,选股原则


在选股方面,他不像很多学院派价投总在强调巴菲特的“好生意,好公司,好价格”,而是会按照不同持股周期设置不同的标准。


他曾说:“长线落脚点是事实与可能性,中线落脚点是预期与市场的匹配,短线落脚点是情绪及信息扰动。”


(Ps.我的观点是:短期看预期,中期看趋势,长期看价值)


不过,总体上他还是长线价值投资的选股标准。


他把选股的风格分为三种:


一是买大家都知道它好的公司;


二是买别人不知道它好但你知道、或者是别人都知道它好但你知道其实更好的公司。


三是买大家都不知道它好的公司。


一直以来,他主要是第三种模式。也就是他所谓的“碰运气”模式(弱者思维)。


他认为,既然大家都不知道公司好不好,“如果不好,那也亏不了多少钱,而万一好了却可以挣到不少。”


但是他会在“增量的好行业”去碰运气。这里的增量行业,应该就是我常说的“高景气行业”。


由此可见,他在选股的时候,会首先锁定“好行业”、“好赛道”。


当然,他也不完全“碰运气”,他说他未来会考虑前两种更有技术含量的模式。买一些“别人不知道它好但你知道”的“好公司”。


在他眼中 “好的生意模式同时还符合可预期、可展望、可想象这三个要求,可预期就是要搞明白1年内的业绩和估值情况,可展望就是要能大致感受出企业三年的发展路径,可想象就是要能对10年后的未来有所期盼,可以很模糊,但得有想头。前两条决定企业的业绩及可持续性,最后一条决定能否在估值上升的情况下表达业绩。”


另外,我们还可以看出,他在选股时会考虑“别人”的感受,也就是前面说的,会考虑“市场”的因素。


他曾说:“窈窕淑女君子好逑,大家都在研究淑女有多好,用各种学术去评判,而我首先考虑的是她有没有嫁人?有几个人在追?光研究她好是没用的,关键是要掂量一下是否有机会,有机会它的好才有意义。”


我也有一个类似的观点:“只有预判没有跟随就是意淫,只有跟随没有预判那就是盲从。”


也就是说,公司究竟好不好,不要仅仅只是你觉得好,还要“市场”也觉得好才行。


另外,他还强调“在做公司的具体研究上也是强调要研究有三个着力点:产品研究(可以帮助理解生意模式和估值模式)、格局研究(可以帮助理解发展路径和可把握程度)、股价阶段分析(可以帮助解决视角力度以及预期的程度理解)。阶段分析能解决赔率分布问题,基本面研究可以解决空间、方向和信心问题,阶段认识是相对次要的辅助工具,不能夸大但也不能没有。”


简单概括就是,研究基本面可以让我们有“信仰”,但是研究“股价阶段”,可以让我们知道“赔率有多大”。


我的心得是,“波浪理论”可以很好地帮助我们进行股价阶段分析,告诉我们股价现在处于什么位置。不知道冯柳用不用。


概括起来,冯柳选股的原则大概可以概括为:


1)在“增量的好行业”里“碰运气”。


2)选择“可预期、可展望、可想象”的好公司;


3)除了研究产品,公司战略,还要研究股价的阶段,市场对于公司的看法。


实际上,从冯柳这些年的交易来看,他最喜欢的还是白酒和医药股,这也是他主要的盈利来源。

10年900多倍,冯柳到底如何炒股?(上)


巴菲特说,投资关键是找到最长的坡和最湿的雪。


很显然,冯柳过去的成功很重要的一点是,一直投资于消费、医药这两个“长牛”行业。


不过,奔私之后冯柳的持仓开始多样化。


今年他重仓了世纪华通、完美世界、三七互娱等游戏股。此外还买了一些航空,快递,科技股等。


在下篇中,我将为你介绍他的择时和风控秘诀,欢迎关注。(作者:风生水起I中国资产)



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