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人民币升值并给A股带来了新变量

2021-7-2 08:09/ 发布者: admin| 查看: 122/ 评论: 0

人民币升值并给A股带来了新变量


美国大选态势的明朗化还是给国际金融市场带来了比较深刻的影响,美股大涨且带动欧日等全球股市普遍上涨,A股受此影响也有所上涨,但沪指整体上并未摆脱大箱体震荡趋势,此番能否脱离大箱体束缚,深受广大投资者关注,毕竟沪指在这个大箱体中已经三起三落。


一、A股估值的横向对比


如果从两市的整体估值来看,A股是相对合理的,甚至可以说沪市的估值还略显偏低,但A股面临全盘注册制改革的前夜,未来的市场必然会迎来一个优胜劣汰的过程,后期有多少股票会退市这还是一个未知数,因此市场的估值会在一定程度上受到拖累,但是从核心资产、科创板、创业板等情况来看,A股的估值并不低,且已经走出了结构性牛市行情。


目前纳斯达克市场的市盈率为72倍,市净率为6倍;标普500的市盈率为35倍,市净率为4倍;德国DAX的市盈率为64倍,市净值为1.6倍;日经225的市盈率为41倍,市净值为1.9倍。纳斯达克的泡沫化程度已经高于互联网泡沫时期,美欧日等主要股市也普遍表现为泡沫市或高估值。


再对比一下A股市场。科创50的市盈率为76倍,市净率为7.6倍;创业板的市盈率为64倍,市净率为7.6倍;中小板的市盈率为34倍,市净率为4.5倍。纳斯达克市场经过近十三年的时间才形成当前的高泡沫,而国内A股的核心资产与创业板等仅用一年的时间就基本完成了高估值与吹泡沫的过程。


如果说市盈率还不能准确地反映问题,那么市净率则更能说明风险的高低问题,市净率说明A股的一些股票的风险度已明显高于美欧市场,虽然中国的发展速度相对较快,但是随着中国金融市场的开放,A股的股票定价会与国际定价逐步接轨,以当前创业板等的估值来看显然是偏高的。


日前纳斯达克指数飙升,但同时标普500等权重指数几乎没有变动,历史上这种情况仅发生过两次,且两次都是在2000年4月互联网泡沫高峰期,显然当前美股的风险是比较高的,而与美股的泡沫相比,国内A股的结构性泡沫问题其实也比较严重。


二、股票在投资基准中的占比


一般来讲,随着股票估值的不断走高,风险是在不断上升的,同时中长期技术指标又出现严重超买现象的话,从投资的原则上而言就必然下调权益比重,以规避投资风险。


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也就是说股票估值明显过高,同时技术上也出现严重超买,这时就要下调股票仓位,这是由风险系数所决定的,否则投资结局大都比较惨淡,因为在风险明显高于收益期去操作,容易被套牢。


美股当前之所以能够维持在高位,主要是流动性的支持,是美国超级QE的结果,而美股身处高位的目的主要有三点:1、维护美国金融市场信用,避免美国爆发金融危机;2、推动全球资产泡沫为华尔街转嫁债务危机服务;3、努力构建多头陷阱引入更多的对手盘。因此当前投资美股的风险是比较高的。


而实际上A股的创业板等板块由于今年的上涨速度过快过猛,也令投资者望而却步,由于缺乏广大投资者的积极介入,所以这些板块也找不到接盘侠,只有撑在高位,试图通过长期高位运行为股票确定新的定位,以吸引更多的投资者来买单,因此A股中有相当一部分股票的估值已经明显偏高,投资价值也明显降低,如果盲目跟进这些股票,后期的投资风险显然会大于收益。


三、安全边际


近十年来全球证券市场的投资特点,由价值投资转向了成长型投资,成长型股票显著上涨,虽然股市越来越高,但是其风险度也在不断走高。当价值被低估时才存在安全边际或安全边际为正,当价值与价格相当的时候安全边际为零,而当价值被高估时则不存在安全边际或安全边际为负。


而当前全球主要股市的安全边际大都趋向负值,实际上这是一个应淡出股市的投资周期,但比较有趣的是,市场的羊群效应往往也在这个周期中产生。由于国际投资者对股市的高位产生了畏惧心理,所以发达国家才会利用超级QE为市场打气,通过流动性的输入带动羊群效应,将全球投资者引入到股市高溢价当中,其后果自然不难想象。


当前投资股市需要对个股的估值准确评估,并且在资金配置上要合理,尽量不要超配股票,如果超配股票,投资风险会明显偏高,当内外股市风险产生交汇时,将会给投资者带来严重的损失。


四、人民币的升值


美国大选的明朗化,令国际市场认为美国新一轮的纾困计划额度会向上限靠近,预计在2.2万亿美元左右,这导致美元指数大幅贬值,而中国的经济增速当前明显优于全球其他主要经济体,因此国际投机资本不断涌入中国,对赌人民币升值,并通过债券市场与股票市场等套利,这不仅大幅推升了人民币汇率,还会推高国内的资产价格。


这里就存在一个突出的矛盾问题,当前正处于国际货币严重超发周期,是美欧日等发达国家向全球转嫁债务危机的关键时期,在这个周期中,将证券市场引向高估值与泡沫化显然是比较危险的,将利于华尔街等向我国转嫁债务危机,因此这个市场风险该如何去平衡,攸关着我国经济和金融市场的安全问题。


从国际资本的动机来看,他们的目的当然是希望推动A股快速且大幅上涨,以获得高收益,之后大幅撤资再沉重打击中国的金融市场,利于未来再剪我国的羊毛。在这个前提下,对A股的投资要始终保持谨慎的态度。


五、技术走势


当前A股的技术形态还是相对稳健的,短中长期指标都给出了反弹与上行态势,因此A股总体上处于强势形态之中,在寻找强势突破机会。问题是年底的资金面会逐渐紧张,国内稳健的货币政策需要兼顾实体经济、债券市场、股市等,因此A股的上行空间恐继续受限,如果在当前这种局面下A股出现了快速拉高过程,则建议适当减持。


六、综合评述


鉴于外围主要股市的历史高估值与国内A股的结构性高估值,投资者在A股的资金配置上要保持谨慎,美国大选的明朗化并不代表着市场高风险的下移,恰恰相反,却继续激励了美股的泡沫化,危机的货币化已经将全球股市带入二战后的最高风险周期,在这样的周期中若大意失荆州,导致最终损失严重,则是自身贪婪的结果。


从美股的牛市结构来看,当前主要是构建多头陷阱周期,在这样的周期中,试图在最后一两轮的接力棒中获得利润并稳妥地退出市场是不现实的,因此应提前搭建多市场的投资组合,以分散A股单一的投资风险,为长期稳健盈利打好基础。


来源:馨月说财经



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