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【全球基遇】港股主动基金大盘点

2021-7-5 08:14/ 发布者: admin| 查看: 79/ 评论: 0

【全球基遇】港股主动基金大盘点


最近资金抱团南下,掀起一阵港股投资热潮,恒生指数年初以来上涨8%,恒生科技指数上涨18%。根据华泰金融产品部策略团队的判断,当前港股投资的四大逻辑包括:低估洼地、南下回流、中概回归、美元走弱。


另一方面,港股没有涨跌停板限制,无人问津的仙股众多;而且投资者以机构为主(翻译过来就是韭菜不多),因此直接投资港股风险较高,最好借助专业机构的力量。


下面我们就来盘点一下主投港股的主动型公募基金(指数型基金将在下一篇文章中集中讨论)。


境内的基金投资港股,主要通过两个通道,一个是QDII,另一个是港股通;对应的产品就是港股QDII基金、沪港深基金。此外,还有少数渠道可以直接投资境外基金,例如香港互认基金,以及通过海外投资平台等渠道直接投资香港基金。

【全球基遇】港股主动基金大盘点


资料来源:华泰证券金融产品部


对于主动型基金的选择,首先要看产品(或基金经理)是否经过了时间(至少3年)和规模的检验。其次,投资者可以根据产品的收益与风险的匹配情况、牛熊市表现、重点投资的行业等维度来选择适合自己的产品。以下我们将分类盘点各重点基金的主要特征。


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1、QDII基金


QDII基金是在内地发行的、主要投向海外市场的基金。投资者可直接以人民币申购,基金公司将资金换成外币,直接投向海外市场。赎回时,基金公司卖出海外资产,换回人民币。


主动型QDII基金中,50%以上投向港股的有26只。剔除2亿以下规模及成立不满1年的基金,有以下10只(仅包括人民币主份额,同一投资经理仅保留规模较大的基金)。


绝大部分基金成立5年以上,经历了几轮牛熊市。大部分基金经理有5年以上投资经验,部分甚至超过10年。其中,经验较丰富的基金经理包括华安的翁启森、南方的黄亮和富国的张峰。


图表1:规模及年限较长的主动型QDII港股基金

【全球基遇】港股主动基金大盘点


资料来源:华泰证券金融产品部、Wind


从短期业绩来看,收益较高、回撤较低的包括富国蓝筹精选、南方香港成长等产品。广发全球精选的收益和回撤都较高,因为有4成左右的美股,且偏向科技。


图表3:近1年收益、回撤及基金规模(气泡大小)

【全球基遇】港股主动基金大盘点


资料来源:华泰证券金融产品部、Wind


从长期业绩来看,收益较高、波动较低的包括景顺长城大中华、富国中国中小盘等产品。广发全球精选、国富大中华精选的收益和回撤都较高,风格较偏进取。


图表4:近5年收益、波动及基金经理年限(气泡大小)

【全球基遇】港股主动基金大盘点


资料来源:华泰证券金融产品部、Wind


为了进一步了解产品的投资风格,我们将市场分为牛、熊及震荡市。牛市及震荡市中表现较好的都是同一批基金,包括广发全球精选、国富大中华和南方香港成长等;熊市中跌幅较少的包括景顺长城大中华、国投瑞银中国价值发现和富国中国中小盘等。


图表5:近5年牛熊市涨跌幅(%)

【全球基遇】港股主动基金大盘点


资料来源:华泰证券金融产品部、Wind


行业方面,大部分基金重点投向信息技术和非必需消费行业,其次是工业。仅国投瑞银基金第一大行业为金融,南方香港优选投资了较多房地产和公用事业。广发全球精选和南方香港成长的行业集中度很高,第一大行业接近50%。


图表6:前三大行业分布(%)

【全球基遇】港股主动基金大盘点


资料来源:华泰证券金融产品部、Wind


投资QDII基金需要注意两点:一是基金的总规模受到QDII额度的限制(因为涉及外汇),如果总申购金额较大,可能会暂停申购。其中,有2只LOF基金可以在场内交易,但交易量较小,特别需要注意折溢价。二是资金换汇出境的过程比较长,资金到账时间会比普通基金长一些,费用也高一些。


2、沪港深基金


沪港深基金主要是指通过沪港通、深港通,部分投向港股的基金。事实上,目前很多公募基金都可以投资港股,不局限于沪港深基金,而有些带“港股”字样的基金并不一定主投港股。2017年6月,证监会发文“正名”,要求基金名称如带有“港股”等类似字样,应当将80%以上(含)的非现金基金资产投资于港股,其余基金的港股投资比例不得超过50%。因此2017年6月后成立的沪港深基金,绝大部分资金投向港股,但此前成立的基金暂不受影响。


我们在所有主动偏股型基金中扫描,筛选出40%以上投向港股、规模超过5亿、成立满半年、主基金经理年限超过3年的基金,共有19只。对于同一基金公司管理的基金,仅保留2只。根据港股是否配置超过一半,进一步细分为以下两类。


2.1 港股超过50%的沪港深基金


主投港股的基金名称基本都带“沪港深”字样,大部分成立了4-5年,风格为大盘成长。经验较丰富的基金经理包括中欧的曹名长、前海开源的曲扬、富国的汪孟海等。


图表7:规模及年限较长的主动型沪港深基金


(港股超过50%)

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资料来源:华泰证券金融产品部、Wind


从短期业绩来看,收益较高、回撤较低的包括前海开源沪港深蓝筹、广发沪港深新机遇。


图表8:近1年收益、回撤及基金规模(气泡大小)

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资料来源:华泰证券金融产品部、Wind


从长期业绩来看,收益较高、波动较低的包括富国沪港深行业精选、中欧丰泓沪港深和泰康沪港深精选等产品。汇丰晋信沪港深的收益和回撤都较高,风格较偏进取。


图表9:近3年收益、波动及基金经理年限(气泡大小)

【全球基遇】港股主动基金大盘点


资料来源:华泰证券金融产品部、Wind


从牛熊市风格来看,牛市中表现较好的包括前海开源和广发的基金;熊市中下跌较少的包括富国、中欧和泰康的产品;震荡市中相对较好的是汇丰晋信沪港深和广发沪港深新起点。


图表10:近4年牛熊市涨跌幅(%)

【全球基遇】港股主动基金大盘点


资料来源:华泰证券金融产品部、Wind


行业方面,大部分基金重点投向信息技术和可选消费行业。此外,富国和兴全的金融投资比例超过了15%,泰康和广发沪港深新起点的医疗保健投资比例均接近12%。


图表11:前三大行业分布(%)

【全球基遇】港股主动基金大盘点


资料来源:华泰证券金融产品部、Wind


2.2 港股在40%-50%的沪港深基金


港股比例40%-50%的基金只有少数带“沪港深”字样,很多是近1年成立的,但规模都不小,且聚集了一批较为知名的基金经理,包括易方达的张坤和冯波、中欧的周蔚文、嘉实的张金涛、景顺长城的鲍无可和余广、富国的赵晓东等等。


图表12:规模及年限较长的主动型沪港深基金


(港股比例40%-50%)

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资料来源:华泰证券金融产品部、Wind


从短期业绩(成立1年的基金)来看,收益较高、回撤较低的包括易方达中盘成长、中欧匠心两年和国富沪港深成长精选。


图表13:近1年收益、回撤及基金规模(气泡大小)

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资料来源:华泰证券金融产品部、Wind


从长期业绩(成立满3年)来看,收益较高、波动较低的包括国富沪港深成长精选、景顺长城沪港深精选。大部分产品没有3年业绩。


图表14:近3年收益、波动及基金经理年限(气泡大小)

【全球基遇】港股主动基金大盘点


资料来源:华泰证券金融产品部、Wind


从牛熊市风格来看,牛市中表现较好的包括易方达中盘成长和国富沪港深;熊市中下跌较少的包括中欧匠心、国富沪港深和易方达中盘成长;震荡市中相对较好的是易方达中盘成长和国富沪港深。


图表15:近4年牛熊市涨跌幅(%)

【全球基遇】港股主动基金大盘点


资料来源:华泰证券金融产品部、Wind


行业方面,大部分基金重点投向信息技术和消费行业,其次为电信服务。其中,景顺长城沪港深16%投向电信服务,易方达优质企业、富国基本面和景顺长城沪港深的金融投资比例超过了10%。


图表16:前三大行业分布(%)

【全球基遇】港股主动基金大盘点


资料来源:华泰证券金融产品部、Wind


3、香港互认基金


简单来说,内地与香港基金互认,就是香港成立的基金可以在直接国内销售,国内成立的基金也可以进入香港市场。


投资互认基金有本土化的优势,由香港本地基金公司直接管理,是“港人治港”。而且大部分基金历史悠久,有些成立了30多年,经历多个牛熊周期。


不过缺点也比较明显,选择比较少,目前只有14只股票型香港互认基金获批进入内地,港股超过40%的只有以下4只。


总体来看,惠理属于老牌的香港本土资管公司,惠理价值的主基金成立达27.82年,规模也接近100亿人民币,属于大盘混合风格,但港股仓位仅43%,其余投向美国、台湾等地。行健宏扬也是香港本土公司,其中国基金成立10年左右,规模也较大,港股比例近7成,偏大盘成长。另外两家是建银和中银的香港子公司,产品规模不大。


图表17:港股超过40%的香港互认基金


(人民币累积份额)

【全球基遇】港股主动基金大盘点


资料来源:华泰证券金融产品部、Wind


香港互认基金一般有多个份额。按照是否对冲汇率风险,可分为对冲型和非对冲型两类,很多基金同时发行这两类份额;按照是否派息,可分为派息份额和累积份额;按照币种,可分为人民币份额、美元份额等。


4、香港基金


最后,如果条件允许,投资者还可以通过海外投资平台直接投向香港的基金,选择范围比较广,投研团队对香港市场也更熟悉。例如,目前华泰证券开设了“涨乐全球通”平台,在内地就可以注册使用。


结语


以上我们介绍了通过主动型公募基金投资港股的4种途径,并盘点了重点的基金。总体来说,对于经过了时间和规模检验的基金(或基金经理),投资者可以根据产品收益风险特征、牛熊市特征、投资风格、重点行业等维度来选择适合自己的产品。只有适合自己的才是最好的。


最后,港股整体估值虽然处于全球的洼地,但今年以来上涨较快,抱团现象明显,部分板块估值处于历史相对较高位置,投资者在投资时需保持谨慎。



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